Пошлина на капитал также подлежит взносу при выпуске акций или капитал, кредиты, взятые под залог имущества, и иные долговые обязательства, а также несут полную имущественную ответственность по долгам фирмы.

Регистрация компаний в Эстонии

Очень привлекательными для украинского бизнеса кажутся страны Прибалтики благодаря доступной, простой и быстрой процедуре регистрации бизнеса и возможности обслуживания на русском языке. Как правило, наши сограждане выбирают самый простой путь — покупку готовой «полочной» компании в форме общества с ограниченной ответственностью. К преимуществам создания европейской компании можно отнести легкий выход на европейские рынки, простые и понятные взаиморасчеты с контрагентами, возможность регистрации торговых марок и патентов с их дальнейшей капитализацией, простое привлечение частного и банковского финансирования, возможность защиты активов, возможность бизнес-эмиграции для владельцев компании. Несмотря на все преимущества, решение о создании компании в Прибалтике должно быть тщательно проанализировано и взвешено.

Риски при работе в странах Прибалтики

По статистике, клиенты, начиная со второго года ведения деятельности, сталкиваются с проблемами, которые несут за собой крупные финансовые потери, а иногда и уголовную ответственность. При этом в 90% случаев в проблемах клиентов виноваты консультанты, продавшие компанию без предупреждения о рисках и ответственности в случае нарушения ведения внутренней документации компании, а также о ведении документооборота. Однако самым частым нарушением является адрес массовой регистрации такой компании, что автоматически влечет за собой усиленный надзор со стороны проверяющих органов и обслуживающего банка. Сейчас против многих наших соотечественников открыты административные и уголовные дела за различные нарушения, связанные с фиктивной деятельностью или неполной и несвоевременной подачей деклараций. Но чаще всего компании оказываются недоступны для контролирующих органов по зарегистрированному адресу.

Часто люди узнают о своих проблемах случайно, где-нибудь в Испании, Италии, Польши или Германии при пересечении границы. Обычно это заканчивается депортацией в страну-инициатора розыска до выяснения обстоятельств. Для того, чтобы избежать таких проблем, необходимо постоянно мониторить статус компании, а также доступность каналов связи с ней для официальных уполномоченных органов.

Теперь немного о возможных и самых распространенных видах регистрации компаний для нерезидентов в странах Прибалтики.

Латвия

Общество с ограниченной ответственностью (SIA, Sabiedrība ar ierobežotu atbildību)

Уставной фонд составляет 2800 евро, формируется денежными поступлениями или имущественными вкладами. Половина от этой суммы вносится сразу, а остальная часть на протяжении первого года. Для микропредприятия (максимум 5 учредителей) размер уставного фонда может составлять от 1 до 2800 евро.

Учредить SIA может минимум один человек, физ- или юрлицо. Управлением компанией занимается собрание учредителей и правление. В учредительном договоре может быть прописано создание совета для контроля над деятельностью компании. Совет состоит минимум из трех человек, которые в то же время не могут быть членами правления. Собрание учредителей занимается вопросами относительно управления обществом, распределения прибыли, может вносить изменения в устав и уставной фонд, назначать членов правления и др. Управляет и представляет компанию правление в составе от одного человека (физлицо может быть нерезидентом).

В компании должен числиться директор (только физическое лицо любого гражданства). В обязанности бухгалтера входит подача отчетов по зарплате и социальным взносам каждый месяц и раз в году отчеты в налоговые органы. В штате компании должен быть зарегистрирован хотя бы один сотрудник.

Акционерное общество (AS, Akciju Sabiedriba)

Уставной фонд минимум 35000 евро, вносится в полном объеме только деньгами, сразу или в течение первого года. Если уставной капитал превышает необходимый минимум, то все поступления более 35000 евро могут быть и в виде имущества, которое оценивает независимый эксперт.

Деятельностью общества управляет собрание акционеров, совет и правление. Учредить АО может один человек, в правлении тоже может быть один представитель. На собрании акционеров решаются вопросы относительно утверждения годового отчета, распределения прибыли, назначения и снятия членов совета, изменения устава и уставного капитала. Правление занимается управлением имуществом и средствами компании и представляет АО, отчитывается за деятельность компании, ведение бухучета.

Если в правлении минимум три представителя, тогда половина из них должны иметь ПМЖ в Латвии. В обязательном порядке формируется совет в составе от 3 до 20 человек сроком на 3 года. Совет формирует состав правления и контролирует их деятельность.
Акционерное общество может эмитировать свои акции, которые могут приобретать физические и юридические лица, граждане любой страны, при этом количество акционеров не ограничено. Акции могут быть обычными, привилегированными и для сотрудников.

Литва 

Закрытое акционерное общество (UAB, Uždaroji akcinė bendrovė)

Uždaroji akcinė bendrovė очень распространено среди владельцев малого и среднего бизнеса из-за невысокого уставного фонда (2900 евро) и простоты подачи отчетных документов. UAB может заниматься любыми видами деятельности во всех странах мира, если для этого не требуются лицензии. Акционерами могут стать от одного до 250 человек, физические и юридические лица. Владельцы акций принимают участие в общих собраниях акционеров, на которых решаются все вопросы по управлению компанией. Акции закрытого акционерного общества нельзя выставлять на продажу или пускать в свободное обращение.
Если в уставе не прописано назначение наблюдательного совета или правления, то на общем собрании акционеров избирается руководитель, с которым заключается трудовой договор (только физическое лицо, резидент или нерезидент Литвы). Руководитель отвечает за организацию деятельности компании, составление годовой финансовой отчетности и подготовку годового доклада. Ведение бухгалтерии осуществляет бухгалтер или профильная фирма.

Наблюдательный совет в составе 3-15 человек во главе с председателем контролирует деятельность компании, назначает членов правления. В составе наблюдательного совета не может быть член правления или руководитель общества. Набсовет назначает членов правления (минимум 3 человека, только физлица) на срок до 4 лет. Правление утверждает стратегию деятельности общества, структуру его управления.

Акционерное общество (АВ, Akcinė bendrovė)

Уставной капитал минимум 43500 евро. AО имеет право заниматься любыми видами деятельности во всех странах мира, если на то не нужно получать разрешения и лицензии. Акционерами могут стать физические и юридические лица, от одного до 250 человек. Владельцы акций участвуют в общих собраниях акционеров, где на рассмотрение выносятся вопросы изменения в устав и уставной фонд, распределения прибыли или убытков, выплаты дивидендов, назначения членов правления и наблюдательного совета. В Akcinė bendrovė акции могут быть выставлены на продажу и пущены в свободное обращение.

Если в уставе не прописано формирование наблюдательного совета или правления, то тогда на собрании акционеров избирается руководитель акционерного общества (только физическое лицо, резидент или нерезидент Литвы), с которым заключается трудовой договор. Руководитель отчитывается за организацию деятельности общества, составление годовых финансовых отчетов и подготовку годового доклада компании.

Наблюдательный совет состоит из 3-15 человек во главе с председателем, выполняет надзор за деятельностью компании и назначает членов правления. В составе наблюдательного совета не могут числиться члены правления и руководитель общества.

Наблюдательный совет избирает правление (минимум трех человек) сроком до 4 лет. Членами правления могут быть только физические лица. Правление решает вопросы относительно утверждения дальнейшей деятельности компании, структуры управления акционерного общества. Ведением бухгалтерии занимается бухгалтер или профильная контора.

Эстония

ООО (OÜ, Osaühing)

OÜ (Osaühing) — это общество с ограниченной ответственностью, минимальный капитал которого составляет 2500 евро, может быть сформирован также и неденежными взносами: имуществом или авторскими правами. Если же уставной фонд менее 25000 евро, тогда при регистрации учредители-физлица могут не пополнять уставной фонд в течение трех лет. В таком случае каждый учредитель несет личную ответственность в пределах невнесенного вклада. До того момента, пока уставной фонд не будет сформирован в полной мере, ООО не может изменять размер фонда и производить выплаты дивидендов.

Присяжный аудитор производит оценку капитала, если большая его часть формируется посредством неденежных взносов, а сам уставной фонд оценивается в более, чем 25000 евро.

Управляет деятельностью OÜ правление, минимальное количество членов правления — один представитель. Это может быть даже и не учредитель общества, в том числе и нерезидент. Каждый из членов правления несет полную ответственность за деятельность OÜ и ведение бухгалтерии.

Акционерное общество (AS, Aktsiaselts)

Акционеры не несут ответственность за деятельность общества. Aktsiaselts отвечает всем своим имуществом по взятым обязательствам. Уставной фонд составляет 25000 евро, формируется денежными и неденежными взносами. Aktsiaselts может эмитировать именные и привилегированные акции минимум по 10 евроцентов. Все акции наследуются после смерти собственника. Владелец именных акций может голосовать на собраниях акционеров, принимать участие в распределении прибыли. Именные акции регистрируются в центральном реестре ценных бумаг Эстонии. Владелец привилегированных акций получает дивиденды в привилегированном порядке без права голоса на собраниях акционеров. Общее число привилегированных акций не может превышать третью часть от всех акций.

Стать владельцем акций можно посредством денежного расчета, также неденежным взносом, стоимость которого определяет независимый аудитор.

Совет акционеров управляет деятельностью Aktsiaselts в составе минимум 3 человек, причем они могут и не быть акционерами общества. Избирается председатель, который несет ответственность за деятельность совета акционеров. Согласие совета необходимо для того, чтобы основывать или закрывать дочерние предприятия, инвестировать, отчуждать или обременять недвижимое имущество, учреждать или закрывать филиалы в других странах, оформлять кредиты и прочие долговые обязательства. Член совета не имеет права одновременно быть членом правления.

Правление руководит деятельностью акционерного общества, должно быть представлено хотя бы одним человеком. Эту должность может занимать любое физическое лицо, в том числе и нерезидент. Правление несет ответственность за ведение бухгалтерского учета и деятельность компании. Член правления может не быть акционером и не должен состоять в совете. Каждый из членов правления имеет право представлять Aktsiaselts при заключении сделок. Назначается председатель, если правление состоит минимум из двух человек.

Ежегодно финансовая отчетность Aktsiaselts должна проходить аудиторскую проверку в обязательном порядке.

Чтобы выбрать подходящую форму собственности и страну для ведения вашего бизнеса, рекомендую обратиться к специализированным консультантам, которые подберут оптимальную юрисдикцию и форму собственности. В рамках консультации специалист также определит подходящий банк и пакет дополнительных услуг, форму налогообложения. Кроме того, при выборе юрисдикции необходимо учитывать резиденство учредителей, директора и методы финансирования компании. Помните, получив исчерпывающую консультацию у специалиста, вы сэкономите не только деньги, но и нервы.

Учреждает оффшорные корпорации, LLC, трасты и банковские счета · С Ограниченная ответственность: Все акционеры несут ограниченную ответственность за пределами стоимости их акций в компании. какие (​если таковые имеются) долговые обязательства компании ограничены или нет.

Основание и регистрация Литовских компаний

Предприниматели, которые хотят зарегистрировать компанию на Британских Виргинских островах (БВО), должны ориентироваться на Закон о коммерческих компаниях Британских Виргинских островов (БВО) 2004 года, который предусматривает регистрацию следующих типов компаний:

  • Компаний с ответственностью акционеров в размере принадлежащих им акций;
  • Компаний ограниченными гарантиями её участников;
  • Компаний ограниченными гарантиями её участников с правом выпуска акций;
  • Компаний с неограниченной ответственностью с правом или без права выпуска акций;
  • Компаний с ограниченным видом деятельности (SPVs);
  • Компаний с разделенными портфелями (SPCs).

Закон о коммерческих компаниях БВО 2004 года регулирует также деятельность иностранных компаний на территории Британских Виргинских островов и деятельность компаний, которые перенесли свою деятельность на территорию БВО и зарегистрировались там соответствующим образом в качестве местных компаний.

Регистрация следующих типов компаний на Британских Виргинских островах

  • Компания с ответственностью акционеров в размере принадлежащих им акций

Компания с ответственностью акционеров в размере принадлежащих им акций  – это компания, которая выпускает акции, её участники являются владельцами данных акций, и их ответственность по долгам компании ограничена количеством приобретенных акций.

Учредительный договор компании включает в себя следующие положения:

  • Факт создания компании с ответственностью акционеров в размере принадлежащих им акций;
  • Максимальное количество акций, которые компания намеревается выпустить, или же положение, что компания намеревается выпустить неограниченное количество акций;
  • Виды акций (если их более одного) и права, привилегии, ограничения и условия, присущие каждому виду акций в отдельности.

В компании должен быть, по крайней мере, один держатель акций, однако, это условие может не соблюдаться в период с момента регистрации компании до назначения первых директоров компании.

Участник данного типа компании не несет ответственности за долги и обязательства компании, и поэтому, кредитор не имеет права требовать возмещения долгов или выполнения обязательств от каждого отдельного участника компании. Однако если данная компания не имеет участников, то каждый, кто ведет хозяйственную деятельность от имени данной компании – ответственен за долговые обязательства данной компании.

Закон о коммерческих компаниях Британских Виргинских островов 2004 года больше не использует устаревшие термины, такие как: уставный капитал или уставный фонд компании. В уставном договоре должно быть только оговорено максимальное количество акций, которое компания намеревается выпустить или же факт того, что компания намеревается выпустить неограниченное количество акций.

  • Компания, ограниченная гарантиями своих участников

Компания, ограниченная гарантиями участников – это компания, которая несет ответственность по своим долгам и обязательствам в размере гарантированных сумм, которые участники компании согласились возместить в случае наступления ответственности компании перед кредиторами, или же в случае ликвидации компании, и размеры которых оговорены в уставном договоре компании.

В случае регистрации такого типа компании, уставный договор компании должен содержать положения, которые указывают, что компания не намерена заниматься выпуском акций.

Участники данного типа компании не несут ответственности за долги и обязательства компании. В компании данного типа должен быть, по крайней мере, один участник-гарант, однако, это условие может не соблюдаться в период с момента регистрации компании на BVI до назначения первых директоров компании.

Главное отличие данного типа компании от компании с ответственностью акционеров в размере принадлежащих им акций заключается в том, что каждый участник компании, ограниченной гарантиями участников  обладает лишь одним правом голоса, тогда как участники компаний, выпускающие акции имеют право участвовать в деятельности акционеров компании в соответствии с количеством приобретенных ими акций.

  • Компании, ограниченные гарантиями своих участников, но имеющие право заниматься выпуском акций.

Этот гибридный тип компании представляет собой разновидность компании, которая представляет собой компанию, ограниченную гарантиями своих участников, но имеющую право заниматься выпуском акций.

Уставной договор должен содержать в себе положения касательно следующего:

  • Размеров сумм, выплачиваемых каждым участником-гарантом компании в случае её ликвидации;
  • Максимальное количество акций, которые компания намеревается выпустить, или же положение о том, что компания намеревается выпустить неограниченное количество акций;
  • Видов акций (если их более одного) и права, привилегии, ограничения и условия, присущие каждому виду акций в отдельности.

В компании данного типа должен быть, по крайней мере, один участник-гарант или же держатель акций, однако, это условие может не соблюдаться в период с момента регистрации компании на БВО до назначения первых директоров компании.

Каждый участник-гарант данного типа компании будет иметь один голос соответственно, тогда как участник-акционер данного типа компании будет иметь право участвовать в деятельности компании в соответствии с количеством приобретенных им акций.

  • Компания с неограниченной ответственностью без права выпуска акций

Если вы хотите зарегистрировать компанию на БВО, то данный тип компании предусматривает неограниченную ответственность участников компании по долгам и обязательствам компании. В случае банкротства данного типа компании, учредительный договор предусматривает, что неограниченная ответственность участников компании заключается в том, что участники компании вносят соответствующие доли для покрытия долгов или обязательств компании, оговоренные в уставе компании.

  • Компания с неограниченной ответственностью с правом выпуска акций

Данный тип компании идентичен вышеописанной компании, но с акционерным капиталом, в которой юридическая ответственность участников не ограничена и представляет собой неограниченные  обязательства, связанные с устранением дефицита активов компании, погашением финансового обязательства в случае официальной ликвидации компании, и которые прописаны в уставе компании.

  • Компания с ограниченным видом деятельности (SPVs)

Создание данного инновационного типа компаний предусмотрено Законом о коммерческих компаниях БВО 2004 года. Регистрация компаний данного типа на Британских Виргинских островах возможна, если соблюдены следующие условия:

  • Размеры сумм ответственности участников компании при её ликвидации обуславливаются размерами невыплат по их акциям;
  • Уставной договор четко оговаривает, что компания является компанией с ограниченным видом деятельности;
  • Устав компании четко оговаривает вид деятельности компании;

Компания с ограниченным видом деятельности на БВО может на законных основаниях осуществлять свою деятельность только в направлениях, которые изложены в уставном договоре компании. Любая деятельность, которая не соответствует установленным целям компании, является недействительной.

В соответствии с законом о коммерческих компаниях БВО 2004 года компания с ограниченным видом деятельности  должна иметь название, заканчивающееся фразой «(SPV) Limited» или «(SPV) Ltd», для конкретной идентификации этого типа компании. Обозначение также направлено на то, чтобы уведомить лиц, имеющих дело с компанией, о том, что деятельность компании соответствуют указанным целям компании.

Компания, зарегистрированная как фирма с ограниченным видом деятельности на БВО, не может вносить изменения в уставной договор с целью изменить направленность своей деятельности.

  • Компания с разделенными портфелями (SPCs)

Закон о коммерческих компаниях  БВО 2004 года рассматривает возможность для страховых компаний и фондов взаимных инвестиций быть зарегистрированными в качестве компании с разделенными портфелями (SPCs). Этот строго регулируемый и специализированный вид компаний имеет своим главным отличием то, что активы компании используются в строго определенных целях и ответственность компании по своим обязательствам классифицируется по виду деятельности компании. Другими словами, активы компании, задействованные в одном виде деятельности, не могут быть использованы в другом виде деятельности.

Регистрация иностранных компаний согласно Закону о коммерческих компаниях 2004 года БВО

Иностранная компания должна быть должным образом зарегистрирована уполномоченным органом Британских Виргинских островов для осуществления своей деятельности на территории БВО. Любая сделка, осуществленная незарегистрированной иностранной компанией, не освобождает оную от ответственности, но сам факт осуществления любого вида деятельности иностранной компанией, будучи незарегистрированной соответствующим органом представляет собой нарушения Закона о коммерческих компаниях БОВ 2004 года.

Выбор названия компании

Решив оформить фирму на БВО, понадобится подобрать название компании. Оно должно соответствовать типу компании и роду деятельности компании и не может вводить в заблуждение потенциальных клиентов касательно структуры компании и её конечных целей. Компания не может быть оформлена под именем, под которым она уже была зарегистрирована или же под именем, которое настолько близко по своему значению и фонетическому звучанию, что это может ввести в заблуждение потенциальных клиентов. Полное название компании должно отображаться на каждом официальном документе компании. В случае изменения названия компании, компания обязана подать полный пакет документов в соответствующий регуляторный орган для изменения названия компании.

Для того чтобы открыть компанию на Британских Виргинских островах, обратитесь к квалифицированным юристам IQ Decision UK.

Интересует консультация по данному вопросу?

Оставив заявку, вы получите:

Интересующую вас информацию
Строгую конфиденциальность
бумаг и долговых обязательств, депозитарием и голосующим агентом на В Германии корпорации также являются акционерами и могут иметь Правление несет ответственность за текущее руководство корпорацией.

Как зарегистрировать бизнес в Прибалтике

Недавнее обострение отношений между рейтинговыми агентствами и правительствами ведущих стран мира опять актуализировало дискуссию о роли рейтингов и их «производителей» в современной финансовой системе.

Практика «вычисления» рейтинга надежности заемщика специализированными компаниями возникла в начале прошлого века. Идея бизнеса заключалась в многопараметрическом анализе независимыми аналитиками состояния заемщика для оценки способности выполнения им своих долговых обязательств (идея принадлежит американцу Джону Муди, разработавшему в 1900 и первую методологию оценки). Фактически это привело к ранжированию заемщиков в зависимости от вычисляемой вероятности наступления их дефолтов (см. таб. 1).

Со временем эта практика приобрела очень широкое распространение. Сегодня и крупные инвестиционные компании, и отдельные инвесторы при формировании портфеля долговых обязательств (а иногда и акций) в первую очередь смотрят именно на рейтинг эмитента. Более того, финансовые институты повсеместно используют практику формализации инвестиций в зависимости от рейтинга. Обычно, чем выше рейтинг, тем больше относительный объём допустимых вложений в долговые обязательства эмитента. Именно поэтому высокий рейтинг стал залогом получения более широкой инвестиционной базы и, как следствие, доступности более дешевого финансирования. Иными словами, высокий рейтинг стал мечтой каждого заемщика. Это побуждает эмитентов, с одной стороны, действительно соблюдать финансовую дисциплину, а с другой стороны – хорошо оплачивать услуги рейтинговых агентств.

В результате рейтинговый бизнес превратился в крайне прибыльную индустрию, а ведущие рейтинговые компании (сегодня это три американских агентства: Moody’s Investor Service, Standard & Poor’s и Fitch Ratings) превратились в крупные высокодоходные корпорации.

Вплоть до финансового кризиса 2007-2009 сложившаяся практика использования кредитных рейтингов не вызывала особых нареканий. Конечно, случались отдельные скандалы, типа банкротств эмитентов с наивысшим рейтингом (Enron 2001, Parmalat 2003). Периодически появлялись и факты, указывающие на возможную «коррумпированность» и «политическую ангажированность» уважаемых агентств. Но в подавляющем большинстве рейтинги действительно отражали надежность заемщика, помогая инвесторам ориентироваться в ставшем огромным мировом океане долговых обязательств.

Впрочем, уже в конце прошлого века всё чаще стали наблюдаться расхождения между рыночной доходностью облигаций и рейтингом эмитента. Т. е. между оценкой надежности должника рынком и рейтинговыми агентствами.

С одной стороны, это было связано с ускорением процессов, влияющих на состояние эмитентов, и агентства просто стали запаздывать со своими оценками. С другой стороны, набравший силу рынок (читай: спекулянты) всё чаще стал разгонять цены то в одну, то в другую сторону не всегда в соответствии с фундаментальными свойствами заемщика.

Но первые действительно серьезные претензии к работе рейтинговых агентств возникли после недавнего мирового финансового кризиса. Напомним, что финансовый кризис 2007-2009, чуть не обрушивший всю мировую финансовую систему, начался с проблем в американской ипотеке subprime. Фокус в том, что американские ипотечные долги низкого качества были упакованы в облигации, получившие почему-то высокие рейтинги от ведущих рейтинговых агентств. Имея хорошие рейтинги, эти бумаги с успехом были распроданы по всему миру и в больших объемах (в соответствии с рейтингом) осели в активах ведущих банков. После разрыва ценового пузыря на американском рынке недвижимости эти бумаги резко упали в цене, что и привело к первым существенным потерям в системе. Впоследствии цепная реакция вынужденных продаж привела мировую финансовую систему к полномасштабному кризису, чуть не закончившемуся ее полным развалом.

Когда по завершении кризиса стали искать его виновников, не обратить внимания на роль рейтинговых агентств было невозможно. Мнения по поводу доли их ответственности были различными. Вплоть до крайнего, озвученного главой комитета по надзору и правительственной реформе конгресса США Генри Уэксманом: «Деятельность ведущих кредитных рейтинговых агентств США стала одной из основных причин финансового кризиса». Частично свою вину подтвердили и сами агентства, признав впоследствии, что «оснований для предоставления высшего рейтинга тысячам ипотечных бумаг было мало».

Второй виток напряженности в отношениях с «производителями» рейтингов произошел уже на фоне долгового кризиса в еврозоне. Сначала ведущие рейтинговые агентства не поспевали за ситуацией и приступили к снижению рейтинга проблемных стран еврозоны много позже существенного падения цен на рынке.

Зато потом, несмотря на принимаемые международными структурами программы помощи, агентства стали беспощадно резать рейтинги странам PIGS. Не принимая во внимание, что эти программы действительно улучшали платежеспособность заемщиков. Можно сказать, что такие действия рейтинговых агентств способствовали разрастанию кризиса. Более того, после принятия второго плана спасения Греции, включающего и добровольное списание инвесторами небольшой части долга, два из трех агентств пригрозили присвоить Греции рейтинг D (дефолт).

Всё это вызвало крайнее раздражение руководителей ведущих стран Евросоюза. Американские агентства были обвинены в принятии политических решений с целью создания условий нечестной конкуренции. И сейчас в Европе серьезно обсуждается идея создания альтернативных, европейских структур.

Но вскоре ведущие рейтинговые агентства попали в немилость и к американским властям. В апреле 2011 S&P, а за ним в июле и Moody’s понизили прогноз по суверенному рейтингу США, а Fitch пригрозило сделать это в ближайшем будущем. Это вызвало нескрываемое раздражение американского истеблишмента.

И уже настоящим скандалом и эффектом разорвавшейся бомбы стало принятое 5 августа 2011 года решение S&P о понижение рейтинга США с ААА до АА+.

Насколько система чувствительна к таким формальным решениям, показал последовавший обвал цен на ведущих мировых биржах акций, создавший угрозу повторения мирового финансового кризиса.

И справедливость этого решения далеко не очевидна. О том, что решение S&P могло иметь политическую подоплеку, говорит и тот факт, что оно вызвало крайне резкую критику республиканцев, но умеренную – главы Белого дома. Так как свои действия агентство мотивировало не только возросшим объемом долгов государства, но и «недостаточностью принятого плана по сокращению дефицитов бюджета для стабилизации динамики государственного долга в среднесрочной перспективе».

Речь здесь идет о существенной уступке Обамы республиканцам в вопросе повышения налогов. В результате этих уступок план Обамы по сокращению дефицитов на $4 трлн за 12 лет был замещен куда более скромным планом сокращения на $2,4 трлн за 10 лет.

Да и с самой задолженностью американского государства всё не так просто. Валовой госдолг США действительно достиг в августе 2011 100% ВВП, и стран с таким соотношением и наивысшим рейтингом в мире нет (см. таблицу 2).

Но госдолг США (а также Японии) имеет специфику, не характерную для большинства развитых стран мира. До 35% американского госдолга находится в руках госструктур (включая, правда, и «не совсем» государственную ФРС), и «очищенный» госдолг оценивается уже лишь в 74% ВВП. Это меньше, чем у ведущих стран еврозоны (включая Германию 83%, Францию 82% и Англию 80% — данные на 2010 год), сохраняющих у S&P наивысший рейтинг.

Заметим также, что два других ведущих агентства не нашли веских причин для текущего снижения рейтинга США, подтвердив его в августе на высшем уровне ААА.

Кстати, участившиеся случаи, когда ведущие агентства выставляют заемщикам разные рейтинги (во время долгового кризиса в еврозоне иногда отличавшиеся и на 3 ступени), также вызывают беспокойство. Каким же рейтингом тогда пользоваться и какой из них вернее отражает ситуацию? Используя эту коллизию, европейский ЦБ уже заявил, что продолжит принимать в залог облигации Греции, если хотя бы одно из трех агентств не опустит их рейтинг до дефолтного (теперь осталось только уговорить хотя бы одно агентство).

Иными словами, сегодня налицо крайне серьезный кризис и в системе присвоения, и в практике использования кредитных рейтингов. Как из него выходить, пока не ясно. Теоретически можно вообще отказаться от использования услуг рейтинговых агентств. На рынке акций схожую аналитическую работу, без выделения в отдельный бизнес, проводят аналитики банков, инвестиционных компаний и даже некоторые частные инвесторы. При современном развитии технологий и оперативном раскрытии информации эмитентом эта работа не является такой уж трансцендентной.

Есть и еще один аргумент. Если не остановить растущую армаду спекулянтов на рынке, то значение фундаментальных оценок эмитентов будет уменьшаться.

А если нету разницы, то зачем платить больше?

Таблица 1. Оценка агентством Moody’s вероятности дефолта заемщика в зависимости от присвоенного рейтинга.
Aaa AAA 0.0001% 0.0002% 0.0007% 0.0018% 0.0029% 0.0040% 0.0052% 0.0066% 0.0082% 0.0100%
Aa1 AA+ 0.0006% 0.0030% 0.0100% 0.0210% 0.0310% 0.0420% 0.0540% 0.0670% 0.0820% 0.1000%
Aa2 AA 0.0014% 0.0080% 0.0260% 0.0470% 0.0680% 0.0890% 0.1110% 0.1350% 0.1640% 0.2000%
Aa3 AA- 0.0030% 0.0190% 0.0590% 0.1010% 0.1420% 0.1830% 0.2270% 0.2720% 0.3270% 0.4000%
A1 A+ 0.0058% 0.0370% 0.1170% 0.1890% 0.2610% 0.3300% 0.4060% 0.4800% 0.5730% 0.7000%
A2 A 0.0109% 0.0700% 0.2220% 0.3450% 0.4670% 0.5830% 0.7100% 0.8290% 0.9820% 1.2000%
A3 A- 0.0389% 0.1500% 0.3600% 0.5400% 0.7300% 0.9100% 1.1100% 1.3000% 1.5200% 1.8000%
Baa1 BBB+ 0.0900% 0.2800% 0.5600% 0.8300% 1.1000% 1.3700% 1.6700% 1.9700% 2.2700% 2.6000%
Baa2 BBB 0.1700% 0.4700% 0.8300% 1.2000% 1.5800% 1.9700% 2.4100% 2.8500% 3.2400% 3.6000%
Baa3 BBB- 0.4200% 1.0500% 1.7100% 2.3800% 3.0500% 3.7000% 4.3300% 4.9700% 5.5700% 6.1000%
Ba1 BB+ 0.8700% 2.0200% 3.1300% 4.2000% 5.2800% 6.2500% 7.0600% 7.8900% 8.6900% 9.4000%
Ba2 BB 1.5600% 3.4700% 5.1800% 6.8000% 8.4100% 9.7700% 10.7000% 11.6600% 12.6500% 13.5000%
Ba3 BB- 2.8100% 5.5100% 7.8700% 9.7900% 11.8600% 13.4900% 14.6200% 15.7100% 16.7100% 17.8000%
B1 B+ 4.6800% 8.3800% 11.5800% 13.8500% 16.1200% 17.8900% 19.1300% 20.2300% 21.2400% 22.2000%
B2 B 7.1600% 11.6700% 15.5500% 18.1300% 20.7100% 22.6500% 24.0100% 25.1500% 26.2200% 27.2000%
B3 B- 11.6200% 16.6100% 21.0300% 24.0400% 27.0500% 29.2000% 31.0000% 32.5800% 33.7800% 34.9000%
Caa CCC+ 26.0000% 32.5000% 39.0000% 43.8800% 48.7500% 52.0000% 55.2500% 58.5000% 61.7500% 65.0000%

Источник: Moody’s Investor Service

Таблица 2. Рейтинги стран мира с отношением госдолга к ВВП свыше 100%
Япония 225 АА-
Греция 144 ВВ-
Исландия 124 ВВ+
Италия 118 АА-
Бельгия 101 АА+

Источник: CIA’s World Fact book, Reuters.

К списку новостей

а также юридическую ответственность за все долговые обязательства своего могут быть отдельные лица, другие товарищества, корпорации или Все акционеры несут лишь ограниченную ответственность в пределах.